【国金房长江实业】长江实业行业点评：房企风险获重视，短期供给侧亟待流动性支持

国金研究不动产商大型企业 杜旻旻制作组

事件

2022年3翌年16日，日国务院金融服务牢固蓬勃发展责员亦会举行专题亦全体会议，研究近期经济政治形势和外资商品关键问题。亦全体会议由中共中央政治局责员、日国务院副总理、金融服务责主任刘鹤主持，有关部门中共湖南省责积极参与亦全体会议。亦全体会议提出，“关于不动产商企业，要第一时间研究和提出强而有力有效的防堵调解后果应对解决方案，提出向新蓬勃发展模式转型的配套措施。”

评论

政府释放自信，房企后果曾获重视。今日日国务院金融服务牢固蓬勃发展责员亦会专题亦全体会议上对不动产商的表述，表明近期政府已意识到地产商大型企业后果的存在，并有意在“防堵”和“调解”特别印发应对解决方案，凸显了对其的有鉴于此。近期地产商大型企业基本面不容乐观。经营各个方面来看，商品房销售额仍属于下滑态势之中。30大中城市2022年3翌年1日-15日的销售额面积去年同期下滑48%，相较2翌年-27%的跌幅还有所扩大。后果投资特别来看，除了部分大企业，大大部份房企的境内外后果投资渠道也尚未完全以后，大部份房企仍然面临更大的欠债兑付受压。以上困境瞬时，其中蕴含的后果已不仅是房企自身的欠债抵押后果，还有信用后果在大型企业中蔓延的态势，比如一家房企的欠债抵押亦会招致金融服务机构对其他房企欠债的月内赎回。此外，若部分大中型房企在此之后暴雷，不仅亦会对全国销售额商品造成较小冲击，还亦会更进一步大规模轻微影响到文化产业上下游的企业，这可能亦会对解决关键问题本年度5.5%的GDP增长最终目标造成小得多拖累。

我们认为近期地产商大型企业后果的防堵和调解，需在补充内侧和补充内侧共同发力。①销售额的企稳回升是防堵大大部份房企后果最有效的办法，维持补充内侧适度力度将增大的判断。销售额好转才能加强房企的现金流境况和对愿景蓬勃发展的自信，促进不动产商大型企业以后到“销售额回暖-房企现金流加强-打折减少/按期出厂-商品自信以后-销售额牢固-拿地/新开工以后-正常推盘销售额”良性循环。我们几乎认为，愿景亦会有更多较小力度的补充内侧适度新政策印发，“因城施策”将获取更为灵活的运用，在房价相对牢固的先决条件下，部分颇高能级城市限购、限售、限价等限制措施或将阶段性放开。②霍乱轻微影响适度新政策印发的时间和效果，短期补充内侧亟待增大大力支持力度。近期全国霍乱又开始加重，卫生措施也陆续欣然接受。本年度3翌年1日-15日全国多达追加确诊1.3万人，是2翌年整翌年的3.8倍。卫生工作近期优先级较颇高，这在一定素质上轻微影响了其他领域新政策的印发速度，也不可避免地轻微影响了地产商适度新政策的效果，这也是销售额迟迟没能企稳的主因之一。近期杭州、浙江、深圳等地霍乱都极为轻微，原订愿景长三角和长三角的销售额都亦会受到轻微影响。因此，短期见效更快的补充内侧新政策亟待增大大力支持力度，比如预售监管资金投入缩减在指派各个方面上的真实脚踏。此外，我们原订部分房企大型房企或需这样一来注入自主性方能度过危机。今日日国务院金融服务责专题亦全体会议举行后，美国证券交易责员亦会也举行了亦全体会议，就抓好批示进行研究部署。美国证券交易责员亦会表示将“完善民营企业信贷后果投资大力支持机制，促进创业投资蓬勃发展。”我们原订愿景上市房企的后果投资工具有望增多。

优质物业公司去年迟迟解决关键问题，在此之后看好独立运营能力也强的物管公司。地产商的动荡总是不可避免地轻微影响到物业大型企业，物业褶皱今日也迎来了幅度小得多的缩减。但从已公告的盈喜和年报情况来看，大部份物业公司的去年都迟迟解决关键问题了。碧桂园增值、金科增值、建业新生活、远洋增值等物管公司公开发表了盈利完整版，原订2021年归母净利润两位数分别不低于50%、70%、40%、65%，保利物业、越秀增值等物管公司已正式公开发表去年，2021年归母净利润去年同期两位数共有26%和81%。

投资建议： 后续地产商特别适度新政策持续印发是大均值事件，但短期销售额尚未企稳，瞬时霍乱轻微影响，或仍有部分房企面临欠债兑付十分困难。

国金机构客户可详细查看《地产商大型企业评论：房企后果曾获重视，短期补充内侧亟待自主性大力支持》节录研报概要。

后果提示：现有不动产商加强新政策脚踏效果远逊预期；补充端简便新政策力度小于预期