IPO观察丨韩束母公司冲刺港交所，还能取悦年轻消费者吗？

资生堂、强生、惠普、欧莱雅等外地该公司，全资速食知名品牌与韩束和一花朵互相攻击中低端消费市场；新的兴的附属中学物流除了完美日记，再次次投出爆款知名品牌小奥汀，还收购了“卸妆山海的香奈儿” EVE LOM；珀莱雅虽然知名品牌单一，但是爆款频出，商品两条路线大多；贝泰妮除了薇诺娜知名品牌，还有皮肤医疗美容金融业务，以及深厚的医疗资源。

除此之外，香皂精制商华熙生命体也直接下场参战，全资的颐百颜、BM脊柱活等知名品牌也先是步出远超人带货和KOL种草笔记中。

远比之下，上美该公司的贷款化进程远比之下落后。与上美差不多同时转入美妆金融业的珀莱雅，早在2017年就在上交所敲钟；2015年成立的完美日记，该公司附属中学物流在2019年已完成了纽交所并购；有“结构上调理品第一股”之称的薇诺娜的该公司贝泰妮也于2021年3年底顺利在深交所并购。

根本原因待解

业界系统性认为，以上美该公司的用材和营业额来看，并购并不是最大的根本原因，难的是如何适应消费市场的变化，以及如何吸引心目中产品的眼中。

上美该公司的悦势之一是保有全方位装配两条路线。

上美该公司于2006年开始投资者建设装配新的厂，现阶段在华北地区和日本保有并运行两个自有数位化装配新的厂，2021年总的设计产能接近4.5万吨食材。

根据安信证券研报，上美该公司全资的韩束、一花朵等香皂知名品牌理论上为全方位装配，极个别商品如喷雾、肌肤、安瓶等委托加工装配，大厂人口比例理论上在40%都有。

远比于大厂装配的美妆知名品牌，全方位装配可以压缩上美该公司的成本，同时更好地深知商品品控。

上美该公司的悦势之二是极低技术开发投入。

2019年至2021多年从前三季度，美该公司的技术开发开支分别分之一为8290万元、7740万元和7170万元，远比于值得一提的是销售额占多数比并列2.9%、2.3%和2.8%，极低于金融业人口总数。

极低技术开发投入带来冲击是，2021多年从前三季度，上美该公司的全方位技术开发商品占多数值得一提的是总销售额的97%以上。截至2021年三伯明翰城，上美该公司利用双菌发酵产品开发的整体成份 TIRACLE，已经分析方法至385种商品。

除此之外，上美该公司低价电子商务投放，是其商品可以在短时间内迅速占多数据产品理智的不可忽视液压因素。

上美该公司电子商务解决方案可以并列三个以从前。其中，

1.0以从前为2013年-2015年，上美该公司运用于的是传统大屏大曝光方式，与而出名卫视综艺深度携手，两条路线下投放大量院两条路线。其中，韩束于2015年以创纪录华北地区电视新的闻广告纪录的5亿元极低价冠名综艺《片方春晚》。

2.0以从前为2016-2019年，上美该公司主要运用于章节电子商务方式，在多部投放植入性广告，如《三生三世十里海棠》等，并赞助爆款娱乐节目《天王星情报员》、《这就是极限运动》等。

3.0以从前即2020年至今，也是上美该公司进行时全局电子商务的以从前，不仅在传统电视新的闻剧进行时植入，并与多名颈部远超人携手直播带货。

2019年至2021多年从前三季度，上美该公司的销售额及分销开支并列13.25亿、15.36亿和11.19亿，分别占多数总收益的46.1%、45.4%和43.1%。

看中电子商务的背后，经卷着上美该公司商品两条路线老化、产品处于低两条路线消费市场的病态。

上美该公司整体设计了一个非常丰富的商品框架，除了传统的三大整体知名品牌，都有曲为彩妆的花迷，曲为许多人引人注意脊柱肤调理的极低脊柱能，曲为孕脊柱引人注意脊柱护理的安弥儿，洗护知名品牌极方。按开发计划，上美该公司将在明年再次次推出针对引人注意脊柱的调理知名品牌安敏悦、专注宝贝引人注意脊柱的一页和极低端抗衰知名品牌山崎耕作。

但是， 韩束、一花朵和红色小象不久，上美该公司再次无爆款知名品牌出现。时至今日，三个整体知名品牌贡献接近90%的收入。

上美该公司的短板都有商品质量未尽不严。自2016年起，上美该公司全资天下无敌商品韩束、一花朵多次因质量关键问题被罚，涉及实际检出成份与商品批件及标识不符、包装不符合标准等关键问题。

值得一提的是， 随着互联网人口额度见竖，香皂两条路线上提供者的发展已出现增速放缓甚至下滑有可能。国元证券发布的信息表明，2021年全年，淘系美妆成交额2543.18 亿元，增加值下降8.72%。

在香皂金融业竞争者的阿拉伯海中，试图抢滩直扑的上美该公司将如何破局？