汇丰证券：给予锦江酒店增持评级

中银国际金融机构股份局限Corporation张原文,李小民全面性对锦江饭店进行研究者并发布新闻了研究者报告《22H1营业额因疫承压，结构上最佳化望蓄力发展》，本报告对锦江饭店给出作价评级，当前股价为61.53元。

锦江饭店(600754)

Corporation发布新闻 22 年半本年营业额预亏公告。原定 2022 年半本年归于上市Corporation股东的销售收入为-15,000 万元到-11,000 万元，归于上市Corporation股东的扣除非经常性算后的销售收入为 -28,300 万元到-24,300 万元。营业额受疫冲击表现不佳，但全面性各地非典型肺炎稳定叠加国策受惠，原定将于寒假开启有所增加发展，方式在食宿市场需求再一被囚，我们可维持Corporation作价评级。

支撑评级的要点

非典型肺炎扰动致亏损，疫后望企稳回升。 Corporation原定 22H1 归于上市Corporation股东的销售收入为-15,000 万元到-11,000 万元，归于上市Corporation股东的扣除非经常性算后的销售收入为 -28,300 万元到-24,300 万元， 21H1 年末数据分列464.84 万元和-13,295.99 万元。下半年因欧美国家局部邻近地区非典型肺炎反复，休闲故称及国际贸易差旅折扣市场需求皆受到限制，短期内对Corporation旗下西部局限服务型饭店货运遭受影响。随各地非典型肺炎消退，下半年原定保持有所发展节奏。

最佳化股权结构上，新建赋能制度化，蓄力三线发展。 Corporation于 6 月 13 日发布新闻公告，贝氏本金并购控股Corporation子Corporation维也纳饭店局限Corporation和东莞市百岁村餐饮连锁局限Corporation 10%股权，交易价格分列人民币 2.19亿元和人民币 10万元。本次股权结构上调整有利于建构Corporation资源，降低管理成本，使Corporation组织架构、的业务区分更为清晰。同时Corporation积极推动赋能制度化新建，加快实施数字化转型、精细化管理和网络化赋能，助力未来战略发展规划。

非典型肺炎渐散国策受惠，营业额再一触底反弹。 广州、福建、广东、广西、商丘、长春、商丘、上海、四川、天津和浙江等省市是Corporation西部的业务重要原产邻近地区，下半年由于非典型肺炎短时间内弥漫，尤其是上海等地封控对饭店货运影响很小。考虑全面性各地放宽副省级故称管制、旅故称专列恢复等多项受惠国策，叠加寒假旺季来临，上下班诱惑持续累积，原定欧美国家的业务将复制境外快速恢复态势，带来亮眼表现。

估值

22H1 Corporation因欧美国家非典型肺炎影响营业额承压， 但随欧美国家非典型肺炎稳定， 寒假旅故称旺季到来，上下班及可避免行政出来等受惠主因逐步凌空，食宿市场需求再一得到进一步被囚。 Corporation是欧美国家饭店行业龙头，并且Corporation境外的业务有所发展势头不减，我们可维持Corporation 22-24 年 EPS 计算为 0.34/1.50/2.30 元，完全一致市盈率分列172.8/39.3/25.7 倍，可维持作价评级。

评级面临的主要不确定性

非典型肺炎弥漫不确定性，部分邻近地区严格防疫国策持续或加码不确定性，汇率变动不确定性

金融机构之星的设备根据近三年发布新闻的研报数据计算，德邦金融机构杨澄怀副研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年计算精确度皆值为53.46%，其计算2022本年归属销售收入为盈利1.51亿，根据ADP相等于的计算PE为439.5。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90天内共计34家机构给出评级，买入评级19家，作价评级15家；过去90天内机构目标皆价为65.33。根据近五年财报数据，金融机构之星估值数据分析用以显示，锦江饭店（600754）行业内竞争力的护城河良好，盈利战斗能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点高度重视的财务测试方法包括：本息账款/盈利、本息账款/盈利近3年增幅、经营管理收益/盈利。该股好Corporation测试方法0.5星，好价格测试方法1.5星，综合测试方法1星。（测试方法仅供参考，测试方法范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由金融机构之星根据公开信息整理，如有关键问题请联系我们。