2022年一季度贵金属远景：基金调仓买入的短暂繁荣

母公司研究课题，编者：郭嘉沂、付晓芸、张峻滔

2021年上半年，银子和银子均小幅责难，与我们《熊市中所的责难红外——2021年上半年商品交易展望》短期内一致。

2022年月末，美元标准普尔上军事行动能减弱，需举动美国联邦政府“依靠冲击”造成了的长端比率上升，以及CPI见葫芦造成了的通胀短期内上升，银价全面性仍将呈现出瞬时战况。

根据信托基金调仓计划，2022年1月末日和信托基金将需调仓买入银子和银子，而且银子买入比例非常大，这将造成了商品交易的阶段性责难。

2022年月末，金银比先抑后扬。境内外价差为自始概率仍较大，但需注意1月末日和COMEX银子买盘涌现时可能造成了境内外价差阶段性走低。

一、2021年上半年彻底改变：银子责难

2021年上半年，银子触底责难，与我们在《母公司研究课题商品交易周内展望：熊市中所的责难红外——2021年上半年商品交易展望20210928（PRO）》中所示意一致。截至2021年12月末28日个股，2021上半年都柏林金共计行情为2.80%；都柏林银共计行情为3.83%；广州Au9999累积行情3.15%；广州Ag9999共计行情为4.48%；金银比下跌0.96%。步入10月末虽然10年期美债另行比率再次出现较慢上升，但是商品大涨应运而生美债实际比率小幅上升，同时银子风险估值维持瞬时，银子小幅责难。10月末开始的责难红外保持一致至11月末日和，11月末日和以来10年期美债另行比率取消较慢上行步伐，瞬时11月末上半月末美国10年期通胀短期内继续上行造成了美债实际通货膨胀率逼近8月末初的历史低点，银子受到提振。同时比特币和银子的跷跷板振荡之后显现出，比特币历史当权下，资金来源开始漏出比特币流入银子，造成了银子一波较慢上行。转到11月末下半月末后，原油价格高企，通胀短期内再次出现上升，银子也呈现出当权上升战况。12月末中所日和，在银子风险估值已经降至最下的情形银价全面性维持横盘瞬时，美联储议息会议宣布将加速Taper后，美债比率上升，同时原油价格触底通胀短期内再次出现责难，应运而生银子再次出现责难。

在过去的一个周内中所，银子和美元标准普尔负相关性大大增强，与铜器和AUDJPY保持离地自始相关。11月末银子ETF小幅净流入，但10月末和12月末银子ETF明显漏出（详见粗略 1至粗略 7）。

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