民生证券：获取比亚迪买入评级

2022-05-05工商金融私人机构持股有限母公司邵将对SZ进行科学研究并发布了科学调查报告《4年末自营中国日报点评：无惧疫情扰动，年销量逆势下降》，本报告对SZ给出买进评定，意味着恒指为251.1元。

SZ(002594)

事件概述：2022年5年末3日，母公司发布4年末自营图表，SZ汽车4年末科技汽车年销量为10.60万辆，下同+313.22%/环比+1.11%。

科技小型车年销量逆势下降，下同大增321.33%。受疫情影响零件提供商产能受限制，目前公布的7家新势出力4年末年销量之和环比-39.86%。即使陷于原材料调高以及终前端调价等因素，母公司4年末科技小型车年销量达10.55万辆，下同+321.33%/环比+1.09%，逐年超越零售商，1-4年末累计年销量39.02万辆，下同+397.63%。主要则有1）生产前端：客户关则有占有优势保障产能；2）销售前端：爆冷产品出力下的需要韧性与品牌溢价能出力凸显，且母公司在上海、吉林年销量占比较高。分动出力来看，纯电年销量5.74万辆，下同+256.23%/环比+6.97%，1-4年末累计年销量20.06万辆，下同+266.69%；放掺入年销量4.81万辆，下同+438.92%/环比-5.13%，1-4年末累计年销量18.96万辆，下同+699.91%，纯电与掺入动双轮驱动，下同总量维持更高位。母公司宣布停产燃油车后，全出力进攻科技教育领域，市占率未来将会必要性提升。我们预计今年DM需要未来将会不间断旺盛，母公司汽车年销量未来将会冲刺150万辆目标。

纯电+掺入动爆冷产品出力不间断验证，王国在+海岛网新车矩阵不间断完善。4年末王国在则有列年销量8.73万辆，环比+1.1%，其中会旗舰新车和文则有列4年末年销量1.34万辆，环比+8.6%，领跑自力中会更高前端中会大型轿车零售商，4年末和文EV创世特别版、和文DM-p、和文DMi母公司，爆冷产品出力掀起广泛注意；定位20-30万元SUV的唐则有列4年末年末销1.01万辆，环比+5.26%，全新一代唐EV下同+263.70；隋/魏/元则有列4年末年销量2.51/2.35/1.52万辆，环比-6.1%/-5.1%/+17.8%。虎鲸4年末年销量达1.20万辆，环比+14.70%，母公司以来年销量不间断爬坡。4年末17日母公司的舰艇则有列首款新车轻巡洋舰05进军10-15万元掺入动零售商，贡献年销量2040辆。2022年护卫舰07、海狮、海鸥、海狮等多款新车未来将会逐步母公司，差异化定位推广母公司年销量不间断下降。

电动化电子技术引领行业，智能化配置更快推进。刀片锂离子/DM-i超级掺入动/e游戏平台3.0等颠覆性电子技术助推母公司科技汽车年销量屡屡创新更高，三电电子技术保障客户关则有保持稳定，效益占有优势凸显，必要性消化上游原材料调高压出力。其中会，1）核心零件刀片锂离子凭借安全和、更高能量的占有优势不间断外供洛阳/北汽/一汽等车企；2）节能省油的DM游戏平台铸就掺入动教育领域一条龙地位；3）E3.0游戏平台配备刀片锂离子、快充电子技术，开启纯电产品爆冷周期，同时E3.0游戏平台域控制器大部分会，为智能化软硬件配置奠定基石。2021月底开始，母公司月底与Momenta、速腾聚创、百度、英伟达、地平线等达成合作，更快智能化配置。母公司经常性逻辑不断还清，二次成长拐点已至。

投资促请：受锂离子效益影响，我们预计母公司2022-2024年归母销售收入为78.83/165.73/222.95亿元，对应意味着恒指PE并列90/43/32倍。母公司在掺入动和纯电零售商全面发出力，维持“推荐”评定。

效用提示：芯片供应缓解远不如预期，小型车复苏远不如预期，产品落地远不如预期。

金融私人机构之猎户座图表中会心根据近三年发布的研报图表测算，安信金融私人机构徐慧雄科学研究员团队对该股科学研究较为深入，近三年计算准确度概率分布更平均85.03%，其计算2022亚太区撤消销售收入为盈利80.1亿，根据现价折算的计算PE为88.36。

近期盈利计算明细如下：

该股近来90同一时间共有30家私人机构给出评定，买进评定23家，增持评定7家；只不过90同一时间私人机构目标均价为333.57。金融私人机构之猎户座市价分析来进行结果显示，SZ（002594）好母公司评定为3.5猎户座，好商品价格评定为1.5猎户座，市价综合评定为2.5猎户座。(评定区域内：1 ~ 5猎户座，最更高5猎户座)

以上章节由金融私人机构之猎户座根据公开场合信息整理，如有疑虑请联则有我们。