万和证券：给予康龙化为买入评级

2022-05-17万和商业银行持股有限日本公司伍可心对康龙有如(300759)完成数据系统性并公布了数据系统性份文件《企业之间协同性持续性进一步提高，四大板块齐头并进》，本份文件对康龙有如注意到套现评定，当前成交量为113.61元。

康龙有如(300759)

海外投资要点

日本公司公布一季报：份文件期内，日本公司借助于营业收益21.03亿元，销售收入增长速度41.19%；归母销售额2.49亿元，销售收入增长速度1.31%，主要是称许价值更动等因素拖累所致；扣非归母销售额3.11亿元，销售收入增长速度30.83%；经调整Non-IFRS归母销售额3.64亿元，销售收入增长速度39.14%

的实验室客户服务强势隔水企业，2022Q1收益延续较高增长速度态势。2022Q1，日本公司的实验室客户服务借助于营业收益13.17亿元（YoY+38.7%）。我们并不认为的实验室客户服务收益强力增长速度主要因为日本公司是是全球压倒的的实验室客户服务双龙，的实验室药理学作为日本公司起家企业为自然科学及其他企业强势隔水，企业之间转化率持续性进一步提高。毛利率在比价严重影响下达到42.0%，主要是现有物理现象及高毛利率的自然科学客户服务占比进一步提高。

正因如此于日本公司企业之间协同性持续性进一步提高，CMC、药理学数据系统性、大分子与CGT收益均借助于快速增长速度。2022Q1，CMC客户服务借助于销售额4.62亿元（YoY+51.4%）。毛利率为28.6%，较去年同期上升1.8个百分点，主要由于Q1绍兴大部分市场需求投入使用，固定运营成本有所增加及韩圆升值严重影响。202201，药理学数据系统性客户服务借助于销售额2.65亿元（YoY+33.6%）。毛利率4.7%（YoY-7.9pp），主要由于该企业仍在开发及快速增长速度期，工作人员上都超前投入，2021年增加员工1149人（YoY+52.0%）。202201，大分子与CGT客户服务借助于销售额0.52亿元，毛利率为-4.9%

日本公司继续通过内生1]完善客户服务能力，为经常性成长提供动力。2022Q1日本公司进步大幅提高日本公司小分子CDMO客户服务平台的整体实力：1）公兴工场的API实验性产出军事设施在此之前投产；2）未完成英国可提供中试至吨级实验性现有的cGMP药厂产出客户服务的工场收购。2021年及202201日本公司未完成药理学数据系统性客户服务板块构建：1）成立康龙药理学集中力量构建日本公司各子日本公司及部门药理学开发能力：2）未完成对恩远保健的构建：3）日前布局，天幅拓展团队。

海外投资促请：我们寄予厚望日本公司持续性快速发展，保持“套现”评定。在需求强力的着重下，日本公司不断被囚市场需求、1]收购优质第三人，完成企业构建，企业之间协同性持续性进一步提高带动现有化物理现象持续性进一步提高，业绩能力有望持续性大幅提高。我们下半年日本公司2022-2024年归母销售额共五22.43/31.79/45.56亿元，EPS共五2.82/4.00/5.74元，对应PE共五41.3/29.1/20.3倍，保持套现评定。

高风险提示：非典型肺炎反复严重影响出现异常经营不善；新企业拓展不及预期高风险；订单波动高风险。

商业银行之亮数据中心根据近三年公布的研报数据计算，国泰君安(601211)丁丹数据系统性员团队对该股数据系统性十分险恶，近三年预报准确度均值高达85.18%，其预报2022铜奖归入销售额为业绩21.68亿，根据现价换算的预报PE为40.9。

最新业绩预报明细如下：

该股近来90天内共24家政府机构注意到评定，套现评定21家，增持评定3家；过去90天内政府机构最大限度均价为149.12。商业银行之亮总价系统性来进行显示，康龙有如（300759）好日本公司评定为4亮，好价钱评定为2亮，总价综合评定为3亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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